폴더블폰 성장

<투자아이디어> 1·하반기 폴더블폰 출시 – 필수부품 공급 2·오프닝 혜택 – 휴대폰 판매 증가 -> 데코필름 판매 증가 3. 전환사채 이하 가격

홈페이지 휴대전화 부품 폴더블폰 특수보호필름(PL필름)을 만드는 회사.휴대폰 부품주라면 성장성이 작지 않을까? 하지만 폴더블폰의 성장을 떠올리면 생각이 달라진다.

올해 초 30% 공시를 보면 매출액 영업이익 증가에 따른 순이익 흑자 전환.손익구조의 주요 이유-광학필름 매출 증가로 인한 영업이익 증가->올해도 광학필름 매출이 증가한다면?

<주가의 흐름>

2006년 설립, 상장일-2019년 7월 30일/공모가 희망밴드 46,000~52,000→but 35,000 책정→350억 조달→베트남 공장 확장설비 금액으로 사용(2019년 11월~12월 1:1 무상증자가 있었다. 가격을 감안하면 공모가 17,000원)

1구간(2019.7~2019.12) 폴더블폰 및 5g폰 확대-핸드셋 업종 상승(2019.9 갤럭시폴드 출시) 2019.11 무상증자 계획 발표.-> 2019.12. 신주 상장.*2구간(2020.1~현재) 2020.2.갤럭시z플립1 완판-뉴스->일시상승(화살표상미1) 2020.3.코로나 직격->핸드세트 판매 저조->이익률 하락 2021.8-갤럭시폴드3, 플립3역대급 사전예약 뉴스에서 일시상승(화살표상미2)
18개월 정도 박스권 주가 움직임.

<사업내용>

3개 품목 중 이익률은 광학필름이 가장 높다.(폴더블에 들어가는 pl필름 마진율이 특히 높음)
* 데코필름 – 데코필름

마이크로드라이 공정장식(MDD)으로 타사대비 경쟁력↑ – 건조과정 불필요->생산과정 이물질 발생확률이 낮아짐->높은수율-1마이크로미터까지 초박막 인쇄가능->얇게-휴대폰디자인 전면부베젤리스->뒷면부차별화->독특한 디자인 가능
– 자동차 내부필름에도 사용되며 현재 납품중(기아-카니발, k9) 21.9. 수원2공장 – 차량용 특수필름 생산 납품

대코필름 – PCPMMA(글라스틱)

강화 플라스틱, 휴대폰 뒷판, glass 소재 대비 30% 이상 저렴하며 강한 내구성, 중저가폰 공략

광학필름 – 디스플레이 접착필름

광학필름 – 폴더블 특수보호필름(PL필름)

삼성디스플레이에서 생산되는 폴더블 디스플레이에는 모두 세경하이테크 제품이 사용된다.-삼성, 샤오미, 비보, 아너, 구글 등에 쓰이는 곳도 있고 계획 중인 곳도 있다.

*protet&사출필름

연도별 매출액

2018, 2019년 매출이 최고치. (상장 2019년)

코로나 이후 데코필름 회복 불가.- 광학 필름(폴더블용 보호 필름) 매출이 상승한다.
* capex, fcf

상장자금+cb, bw자금으로 베트남 제2공장 설비투자→2021년 상반기부터 가동.(총 200억 중 설비투자 20억, 폴더블용 장비구입 80억, 글라스틱용 장비구입 100억) <-미래주요이익사업-capex 감소하여 감가상각비는 증가중. FCF+전환
* 품목별 생산능력, 생산량, 가동률

수량 산출이 어려워 단가로 생산 가능 능력 표시.

대코필름 생산가능금액 하락(시설확충<단가하락> – 광학필름 생산가능금액 상승(시설확충+단가상승) – 캐파는 늘려놨지만 매출이 아직 오르지 않은 모습
그러나 분기별 매출액을 보면 최고 매출이었던 2019년보다 2021년에 같은 분기 이상 매출 발생함을 알 수 있다.

게다가 기업의 회전율도 좋아지고 있다.

-마지막으로 나아지는 이익에 비해 주가는 오르지 않음을 알 수 있다.

<ceo>

-삼성sdilcd 사업부, 에스아이플렉스(연성회로기판) 개발팀 근무 후 창업. -ceo 관련 나쁜 소식이나 소문은 없을 것 같다.

<투자아이디어> 1. 하반기 폴더블폰 출시 – 폴더블 내 필수부품 공급

(22.4.15 신한금융투자 리포트(IT부품/전기전자)

(21.12.24 머니s)

국내 유일의 폴더블폰 보호필름 생산(삼성디스플레이 솔벤더,) – 삼성은 모바일 쪽 폴더블은 UTG 채택 → 삼성디스플레이 폴더블 패널을 사용하면 보호필름은 세경하이테크 제품 – 삼성 이외 기업 납품 동향은 아직 없다.- 폴더블 노트북 관련 삼성이 UTG를 사용할지 CPI를 사용할지는 미정.현재 세경하이테크 폴더블 노트북용 보호필름 연구 중-폴더블 노트북에 UTG를 사용하게 되면 세경하이테크의 매출은 더욱 높아질 수 있다.
2. 오프닝 혜택 : 핸드셋 판매 증가 -> 데코필름, 글라스틱 판매 증가

스마트폰 출하량 – 코로나 이전 수요 회복 못해 – 경기 회복되면 고가형 폰 본다 개발도상국에 보급형 스마트폰이 많이 팔릴 것으로 예상.-> 데코필름, 글라스틱 판매량 증가. – 데코필름 – 삼성, OPPO 납품 중, 글라스틱 – 삼성에 납품 중 – 중국 현지에 개발 조직 구축, 상시 대응 가능.(비상장자회사 – Dongguansg 디자인센터)
3. 전환사채 이하 가격(안전마진?)

모두 최저 전환가인 29,790원에 리픽스돼 현재 그 이하 가격.- 현재 가격 22,300원인 최저 전환가액보다 25% 낮은 가격.
<리스크> 1. 폴더블용 특수보호필름 경쟁사 등장 2. 폴더블폰 판매량 저조
<밸류에이션>

22년 회사 가이던스 매출액 3500억 / 영업이익 350억

가정)데코필름은 매출유지 광학필름 22년 매출성장률 50%, 23년 40%, 2022년 30% 프로텍트필름 매년 3% 성장 22년 영업이익 298억/per 10~12시 총액 2980억~3576억 24년 영업이익 484억/per 10~12시 총액 4840억~5808억//현재 시총 2620억

공장 설비투자 마무리로 캐파는 확장해 놓았다.하반기 폴더블폰 출하량 예상+현재 광학필름 가동률이 50%로 매출이 오를 여지는 충분하다.기업이익은 좋아지는 모습이지만 시가총액은 이전과 비슷하다.

매력적일까?